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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

申万宏源,四川长虹(600839)战略转型智能家居 军民融合提升估值空间




    投资要点:
    长虹布局多元化,盈利能力亟待改善。长虹彩电在1990年-2003年间的五次价格站使得公司经营业绩欠佳,彩电主业的标签逐渐模煳,此后长虹主动转型做起了IT、电池和房地产等业务,走上多元化经营的道路。目前公司收入结构呈现多元化格局:2018年传统家电行业(包括黑电、白电和冰箱压缩机等零部件)收入占比合计约65%;IT、房地产、运输和军工行业收入占比分别为23%、2%、2%、1%和1%。近年来公司整体营收稳步增长,业绩在2015年触底,盈利能力亟待改善:公司在多元化发展道路上增收不增利,销售净利率自2001年以来,已经连续18年低于1%。
    成本、技术、渠道三点因素导致黑电企业盈利状况不佳。成本结构中,上游核心面板占比高加之面板行业竞争格局高度寡头垄断,导致黑电企业附加值低。从技术上看,由于彩电技术更迭快,从90年代以来经历了CRT显像管电视、背投电视、等离子电视、LED液晶电视、OLED电视等技术变迁,快速的技术变化导致黑电企业难以站在技术前沿形成核心产品优势。从下游零售渠道的变化历程看,在向液晶电视迁移过程中,上游面板价格的快速下跌带来终端产品时刻面临着被动降价,黑电企业自建渠道受到严重库存跌价准备的威胁,被迫适应下游KA卖场主导的局面,从而进一步丧失定价权。
    黑电行业发展趋势:4k/8k技术创新驱动+消费升级大尺寸主导+内容增值服务引领。“4K先行、兼顾8K”政策出台加快推进超高清视频产品消费,目前各省市4K电视保有量不高,未来提升空间较大;零售端看,电视尺寸界限不断被刷新,“60+”大屏时代已开启,大尺寸4K电视等高端产品份额占比将逐步提升,消费升级趋势不改。竞争格局层面,传统黑电厂商硬件差异化不足,依靠内容增值服务实现突围成为互联网品牌的破局之道,以小米为代表的互联网电视发力内容差异化、争夺流量入口。
    “军民融合”+“智能化”或将打开成长空间。公司未来发展主要围绕军民融合+家电智能化两大战略展开:在军民融合的战略背景下,公司整合优质军工资产,收购控股股东四川长虹电子控股集团有限公司的全资子公司四川电子军工集团有限公司所持有的零八一电子集团有限公司100%股权。同时公司从2013年开始转型互联网,围绕“智能化、网络化、协同化”推进家电智能战略落地,目前四川长虹拥有中国大陆最大的物联网模组与感知应用的研发和智能制造基地,基于物联网的“硬件+软件+内容+运营+服务”五位一体的智能生态,做大做强基于物联网的智能家电业务的转型战略成果不断显现。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2019-2021年净利润3.78亿元、4.95亿元和6.28亿元,同比增长17%、31%和27%,对应动态市盈率39倍、30倍和23倍;公司军民并举提升估值水平,老牌国企混改提速有望改善治理结构,首次覆盖给予“中性”评级。
    风险提示:黑电行业价格战不断,竞争格局恶化;国企改革不达预期。

申万宏源,纺织服装行业周报:大众消费向好长期逻辑不变 坚定看好优质本土品牌龙头


    一周主要回顾与展望:1)2018年1-5月份,社会消费品零售总额149176亿元,同比增长9.5%。其中,限额以上单位消费品零售额57518亿元,增长7.8%。服装鞋帽、针纺织品零售额5564亿元,同比增长9.1%。化妆品零售额1057亿元,同比增长14.8%。2)本周Gearbest流量UV降7.5%、PV降2.3%,Zaful流量UV降7.1%、PV升2.0%,Rosegal流量UV降13.2%、PV降19.9%。
    公司动态:1、康隆达:拟发行不超过2.9亿元可转债。2、地素时尚:拟以27.52元/股发行6100万股,预计募集资金净额15.8亿元。3、万里马:与〇五单位五五二部签订2.2亿元被装物资采购合同。4、青岛金王:第一期2亿元公司债券将于2018年6月14日上市。5、多喜爱:预计18H1归母净利润2399-2741万元(原为2056万元-2399万元),同比增长250%-300%(原为200%-250%)。6、嘉麟杰:拟于2018年6月22日提前偿付“14嘉杰债”本息合计2.5亿元。7、红豆股份:拟实施第三期员工持股计划,筹集资金不超过1亿元,存续期为24个月,出资员工不超过32人。8、*ST中绒:冻结被申请人宁夏中银绒业原料、宁夏中银绒业、宁夏中银绒业国际集团、马生国2.4亿元财产。9、金发拉比:股东林浩亮、林若文拟合计减持不超过1223万股(占总股本6%)。10、兴业科技:1)拟出资2.5万元(持股比例5%)与光辰启新及哈工智慧设立爱威公司;2)取消在印尼设立全资子公司。11、海澜之家:拟发行6年期30亿元可转债获核准。12、商赢环球:拟进行重大资产重组,6月19日起停牌。13、安奈儿:股东安华达拟减持不超过159万股(占总股本1.2%)。14、延江股份:购买1亿元理财产品。15、珀莱雅:1)购买1亿元理财产品;2)购买5000万元理财产品。
    上周纺织服装板块表现弱于市场。上周纺织服装指数下降4.5%,弱于申万A指数2.04个百分点。其中,纺织制造指数下降4.32%,弱于申万A指数1.86个百分点;服装家纺指数下降4.6%,弱于申万A指数2.14个百分点。
    行业基础数据:1、上周棉花现货、期货价均下跌:截至6月15日,国内328级现货报于16401元/吨,较前周下降0.35%;郑棉主力合约报于17550元/吨,较前周下降0.1%。2、储备棉:截至6月15日,储备棉累计计划出库204万吨,累计出库成交128.1万吨,成交率为63%;成交平均价格为14566元/吨,折3128价格16658元/吨。
    行业观点与投资建议:板块上周有所调整,再次重申调整后的配置时机。今年端午较去年延后一个月,造成5月同比零售端数据较弱,预计6月将回升,大众消费向好的长期逻辑仍然成立,本轮优质龙头公司有望进一步提升份额,长期竞争力再上一台阶。推荐标的:1)大众消费龙头:海澜之家、太平鸟、水星家纺;2)优质高端品牌:比音勒芬;3)高成长电商:跨境通、南极电商;4)棉价上行受益龙头:百隆、鲁泰A。

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中国证券报,中欣氟材(002915)换手近六成


  受到利好消息刺激,中欣氟材上周五重拾升势,不过股价回暖的同时,当天换手率也大幅走高,达到58.96%,在全部A股股票中位居第一。
  龙虎榜数据显示,上周五买入中欣氟材金额最高的是东方证券上海普陀区光新路营业部席位,金额为693.27万元,而卖出该股金额最高的是财富证券上海大连路营业部,金额为596.49万元。整体看,买入前五席累计购入金额为2333.30万元,占当天总成交的4.01%;而卖出前五席累计卖出2198.82万元,占当天成交金额3.78%。
  中欣氟材上周五走势较为跌宕,早盘虽然掀起一轮升势但很快回落并转为横盘整理,上午11时过后,股价再度拉高,一度逼近涨停,但尾盘阶段涨幅收敛,最终报35.26元,涨幅为4.94%。值得注意的是,当天该股换手率达到58.96%。
  消息面上,中欣氟材近日表示,公司新产品奈诺沙星环合酸是配套浙江医药生产的,投产后如能达到预期目标,将为公司带来1.5亿元左右销售收入,年利润4000万元左右。

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挖贝网,劲胜智能(300083)2019年上半年盈利1000万元-1600万元 同比下降62%-39%




    挖贝网 7月15日消息,劲胜智能(300083)发布2019年上半年业绩预告:盈利:1,000万元-1,600万元,比上年同期下降:61.59%-38.55%。去年同期盈利:2,603.68万元。
    劲胜智能称,业绩变动原因说明:高端装备制造业务:2019年上半年,中美贸易摩擦等不确定性因素影响了消费电子行业客户的投资信心,公司应用于消费电子领域的高端数控机床营业收入同比略有下降。公司自2018年开始加大了新产品的研发和市场推广投入,新产品营业收入占比正逐步提高。受新产品的营销举措及研发费用影响,报告期内高端装备制造业务净利润同比下降。消费电子产品精密结构件业务:为更好地体现公司核心竞争力、增强公司盈利能力,公司全面整合消费电子产品精密结构件业务,目前各项工作正有序进行。2019年上半年,公司消费电子产品精密结构件业务整合成效显现,营业收入同比略有上升,亏损金额同比减少,盈利能力逐步得到提升。
    资料显示,劲胜智能主要从事消费电子产品精密结构件业务、高端装备制造业务、智能制造服务业务等三大模块。

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证券日报,固废处理或成环保工作下一重点 三大高景气细分领域藏"金"


  近期,针对固废处理领域的政策和行动频频落地。5月9日,国家生态环境部正式启动“清废行动2018”打击固体废物环境违法行为专项行动,并对督查中发现的比较突出的问题实施挂牌督办。另外,国家海关总署网站显示,今年3月份至12月份全国海关组织开展打击“洋垃圾”走私“蓝天2018”专项行动。
  对此,东吴证券表示:近期一系列的政策、文件、行动,聚焦的问题涵盖了包括工业危废、环卫服务、再生资源等固废全产业链,意味着在大气、水环境治理之后,固废处理领域有可能成为环保工作下一阶段的重点,预计围绕该领域仍会持续有政策出台,相关机会值得关注。 
  从固废行业市场空间来看,据中国环保在线研究团队数据显示,工业固废、餐饮垃圾、生活垃圾等各大细分领域内的固废处理行业,目前市场规模已经突破4000亿元。
  在行业较高景气度以及政策利好推动下,二级市场上,固废领域相关龙头股已经有所异动,27只上市交易的个股中,19只个股月内股价出现不同程度上涨,11只个股月内股价涨幅超同期大盘(沪指月内上涨2.98%),其中华光股份(9.62%)、东江环保(9.05%)、格林美(8.38%)、盈峰环境(5.93%)、启迪桑德(5.90%)、江南水务(5.57%)和瀚蓝环境(5.36%)月内累计涨幅在5%以上。
  值得注意的是,固废行业高景气度在上市公司业绩上也有所体现。截至昨日,共有7家固废处理相关上市公司披露了2018年中期业绩预告,其中5家公司业绩预喜,华宏科技(152.90%)、格林美(60.00%)、旺能环境(45.00%)和东江环保(35.00%)等公司预计今年中期净利润同比最大增幅在30%以上。
  对于固废处理产业链龙头股的布局,东吴证券也表示:危废、环卫、再生资源回收等均是商业模式清晰、现金流稳健的高景气度固废处理细分领域。可关注以下龙头股:1.工业危废:东江环保、金圆股份、中金环境;2.环卫服务:启迪桑德、龙马环卫;3.废弃电子等再生资源回收:启迪桑德、中再资环、葛洲坝等。
  从整体机构评级来看,有11只固废行业个股近30日内被机构给予了“买入”或“增持”等看好评级,其中启迪桑德(12家)、东江环保(10家)、盈峰环境(8家)、瀚蓝环境(8家)、金圆股份(5家)、华宏科技(4家)和格林美(4家)等7只个股被机构扎堆看好,近30日内机构看好评级家数在3家以上。
  机构扎堆看好、月内市场表现居前的东江环保昨日走势十分强劲,放量突破年线,上涨4.87%,对于该股,中泰证券表示:公司为危废处理龙头,危废产能持续提升,大股东广晟集团资源丰富,有望跟公司形成协同效应,预计公司2018年、2019年实现归属母公司净利润分别为6.35亿元、8.22亿元,维持“买入”评级。

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证券时报网,巴士在线(002188)演绎"地天板" 盘中一度逼近涨停


    经过连续3个交易日“一字”跌停后,巴士在线今日低开8.53%,开盘后低位震荡,临近早盘收盘一度被砸至跌停。不过随着买入资金涌入,午后巴士在线瞬间拉升逼近涨停,日内振幅接近20%。
    此前,因筹划重大事项而停牌的巴士在线在12月8日晚间宣布,因公司法定代表人、董事、总经理王献蜀失联,项目决策性文件无法按时签署,公司决定终止此次重大事项的筹划。为避免公司股价出现波动,巴士在线决定在12月11日开市起停牌核查。期间,巴士在线公司曾向王献蜀近亲属求证,近亲属表示也未能与其取得联系,并已报案;向县、市地方政府进行汇报和求助。
    随后,公司公告称已能有限联系法定代表人。巴士在线12月27日晚公告称,今日公司获悉,公司法定代表人、董事、总经理王献蜀因个人原因,虽暂时无法正常到岗履职,但已能与外界有限联系。目前,公司经营状况一切正常。

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上海证券报,金正大(002470)万连步:探索减肥增效技术 守护脚下沃土




    坚持“为农民代言”的全国人大代表、金正大董事长万连步在今年全国两会上,再次为农民发声,提出加快推进新型农业社会化服务,促进乡村振兴的建议。
    在接受上证报记者采访时,万连步反复强调的另一个关键词是“污染防治”。“保护土壤、提升耕地质量是实施乡村振兴战略的重要举措,当前亟待大力推广亲土种植理念,全方位提升耕地质量。”万连步说,这项工作,也是金正大今年工作的重中之重。
    万连步表示,土壤是保障食品安全的根源,没有健康的土壤就不可能有健康的粮食,一旦土壤健康被破坏,补救、修复都将付出极大成本。与此同时,提高对土壤污染的管控,在万连步眼中也成为企业发展的新机遇,“这能够迅速淘汰出清一批落后产能,并倒逼企业在技术研发上不断创新。”
    减肥增效发展绿色农业
    近年来,化肥、农药过量盲目施用的问题日益突出,化肥、农药的平均利用率均不足40%,这不仅导致土壤养分失衡,而且过量的化肥及农药成分会影响生态环境。虽然在国家推动下,化肥、农药零增长的目标基本实现,但要从零增长转变为负增长仍然任重道远。
    目前,我国的创新资源主要集中在高校和科研院所,农业企业创新能力总体较弱。因此,万连步建议,政府应积极引导和培育企业加强科技创新,提高企业自主创新能力;支持企业承担国家重大科研项目申报、科研平台建设、评审专家选择等,鼓励企业参与科技创新活动。
    对于在国外设立研发机构、参与制定国际标准等国际科技创新活动的企业,给予一定的财政奖励或资助,以提高企业参与国际竞争的积极性。
    金正大也在积极探索减肥增效技术的应用。例如,依托国家缓控施肥工程技术研究中心研发的“25+10>50”减量增效产品,35公斤的肥效优于50公斤同等养分含量的传统肥料,可实现减肥30%。
    “这种新型肥料,在实际应用中也得到验证,公司在河南滑县进行了小麦试验,试验结果证明,针对小麦的肥料用量减少了50%,亩产增加了100多斤。这对当前农业节肥节药、实现化肥农药使用量负增长具有重要意义。”万连步说。
    基于此,万连步提出采取政府引导、市场主导的模式,在全国范围内建立全方位、多层次、高标准的示范基地的建议。此外,他还表示:“大部分农民对于农业新技术不具备鉴别能力,也经不起不法企业的忽悠,建议由政府引导农民技术培训,而不是任由不法企业肆意误导。”
    探索新型农业社会化服务
    2017年,由金正大发起并控股的中国首家现代农业服务平台——金丰公社,通过上游聚资源、中游建网络、下游做服务的经营模式,为农民提供土地托管、土壤修复、全程作物营养解决、农技培训指导、产品销售、农业金融等一揽子全程服务。
    金丰公社的出现,既解决了农户不愿种地、种不好地的问题,还实现了农业规模化、标准化、绿色化种植,降低农产品成本和提升竞争优势,解决了农产品销售难的问题。目前金丰公社已覆盖全国22个省份,社员230余万名,累计服务土地面积1125万亩,帮助农户种植成本降低12%、粮食增收10%、综合收益提升20%左右,帮助农户解决农产品销售4000万斤,每亩地帮助农户提高收益3%至5%,同时培育了大量的新型职业农民。
    万连步建议,鼓励建立基于互联网技术的农业服务综合共享平台,促进农业经营生产设备和投入品的共享,实现各类农业资源高效利用,加快推进小农户与现代农业发展的有机衔接。对于此类模式创新的农业社会化服务主体给予一定的税费优惠,在国家重点农业科技示范项目上给予一定的倾斜,扶持其做大做强。
    普查耕地质量守护沃土
    正如万连步所言,耕地是保障粮食安全最重要的战略资源和最重要的生产要素,但现实的情况不容乐观。
    中国农村统计年鉴(2017)数据显示,耕地地力下降是不容忽视的问题,特别是东北黑土地有机质含量迅速降低,占补平衡补充耕地质量普遍较低。
    政策应时而出。2015年,农业部制定了《到2020年化肥使用量零增长行动方案》;2016年国务院发布《土壤污染防治行动计划》;2019年1月1日,《土壤污染防治法》正式实施……“但不容忽视的是,当前全民对土壤保护的认识仍然不足,土壤养护意识淡薄,亟待大力推广亲土种植理念,全方位提升耕地质量。”万连步说。
    在他看来,调查清楚土地资源的数量、质量和生态状况,并进行科学评价是进行生态保护修复的前提和保障。对此,万连步建议开展涉及全部土地资源要素(气候、地形、水文、土壤、植被等)的调查评价方案研究,适时开展全国土地资源调查评价工作,进行耕地质量的评价。
    因土壤改良修复具有持续性、持久性、资金需求巨大的特点,万连步建议进一步加大耕地质量保护与提升的财政支持力度,保障耕地质量监测网络建设、调查评价、技术示范等工作的资金需求。培育一批在土壤修护改良方面具有先进技术和创新模式的企业;统筹安排土壤污染治理、修复、改良等专项资金;设立重大专项研发基金和成果转化基金,优先支持一批重大研究课题,支持符合条件的企业牵头实施重大创新项目。
    耕地质量提升工程投入大,投资回报期长,投资回报率低,需要多层面的支持。万连步建议,应按照“取之于土,用之于土”的原则,从土地出让收益中单列一定比例的资金,设立耕地质量建设专项资金,并规划实施耕地质量建设重大工程,从改良土壤、培肥地力、保水保肥、控污修复等不同层面,积极推动耕地质量保护与提升,加强新型肥料的推广应用。
    在提高农民土壤养护意识方面,万连步建议,在国家重点示范工程优先推广使用符合亲土种植要求的产品,并将“亲土种植”示范田纳入全国土壤监测网点,对于愿意主动纳入监测网点的农民给予补贴,从而引导农民建立用养结合的意识。

中金公司,初灵信息(300250)2016年年报点评:业绩小幅超预期 卡位运营商和广电大数据 维持"推荐"


    2016年业绩超过预期
    初灵信息公布2016年业绩:营业收入4.5亿元,同比增长22.98%;归属母公司净利润1.36亿元,同比增长90.4%,对应每股盈利RMB0.6 元。小幅高于公司此前公布的1.3 亿元的归母净利指引。并购的博瑞得和视达科等公司均完成承诺净利。2016 年公司转让低毛利(4%)的电子产品加工业务,其他主营业务增长较快,同时受并表因素影响,毛利率大幅提升18%。
    发展趋势
    数据接入设备快速增长。受益运营商接入网建设,公司先后中标2016 年中国移动小型PTN 设备和中国电信政企网关集采项目,同时公司产品线新增IPPBX 和数据网关等产品,IPRAN 设备处于测试阶段。预计今年将有更多产品受益运营商接入网建设,增速仍会较快,毛利率受市场竞争影响可能有小幅下滑。
    坚定大数据战略,成功卡位电信和广电大数据入口。国家层面利好不断,十三五规划不断推动大数据发展。公司通过并购博瑞得布局电信大数据采集。博瑞得主营深度包检测产品,一旦进入运营商网络,将容易获得后续的扩容和升级合同。当前运营商流量增长迅猛,扩容合同占比提升,利于博瑞得保持稳定增长。
    电信和广电运营商提出"大视频+大带宽"的竞争策略,利好视达科。为了拉开与竞争对手的距离,电信和广电运营商均不约而同地提出"大带宽+大视频"战略,对IPTV/OTT 平台需求大增。视达科2016 年中标吉视传媒、深圳天威、贵州有线等项目;在国外中标泰国双赢网络IPTV 的项目,并已启动新西兰、黎巴嫩等多个海外国家级OTT 项目。视达科的OTT/IPTV 平台和终端软件,预计覆盖超过6000 万用户,布局广电用户大数据采集入口。
    盈利预测
    2016年业绩超过中金预测14.3%,上调2017/2018年归母净利12.9/11.6%至1.64/1.91亿元。
    估值与建议
    目前,公司股价对应2017年约29倍P/E。公司业务发展顺利,卡位大数据入口,维持"推荐"评级。市场风险偏好降低,下调目标价30%至25.32 元。
    风险
    运营商市场竞争激烈,毛利率下滑严重;并购公司业绩不达预期。

国泰君安证券,深挖基建系列4:资金来源视角详解基建投资趋势 Q4预期加速


    按照预算内资金/自筹资金/贷款/外资/其他类资金等五部分对基建投资资金来源进行分拆,预计2018基建投资增速有望回升至7.8%。基建投资资金来源可分为国家预算内资金(占16.4%)、自筹资金(政府性基金23.9%/城投债2.4%/非标1.9%/PPP9.5%/其他自筹资金23.4%等)、银行贷款(占15.3%)、利用外资(占0.2%)、其他类资金(占7.0%)五部分,通过对各项资金来源进行拆分,预计2018年基建投资望达15.09万亿,增速7.8%(1-7月增速5.7%),8-12月增速10%,单月增速为3%/8%/12%/12%/15%。
    预计2018年自筹资金9.21亿,受益于土地出让金/专项债/PPP提速。1)政府性基金:地方性政府基金望高增,一方面1-7月地方国有土地出让金支出高增37%,另一方面发改委要求加快专项债发行,9月末累计完成新增专项债券发行额不低于80%、银行购买本行承销地方债限制放松后承销意愿增强;中央政府基金预计基本稳定,二者预计共拉动基建投资3.61万亿。2)城投债:以偿还旧债为主,受益政策边际宽松,但新增规模有限,预计为基建提供0.36万亿增量资金。3)非标:管控趋严,预计难以对基建形成拉动,2018年预计带动基建投资0.28万亿,其中委托贷款规模或随监管趋严而缩水,或对基建形成拖累。4)PPP:清库完成叠加资金面改善,后续项目落地有望提速,落地项目开工率亦有望提升,预计年内拉动基建投资1.44万亿。5)其他自筹资金:来源较广,难以直接统计,采用以往年份数据倒算,预计2018年规模为3.52万亿。
    预计2018年预算内资金/贷款/外资/其他资金2.48/2.31/0.03/1.06万亿,政策边际宽松望助力银行投资热情提升。1)国家预算内资金:近年来狭义基建投资在公共财政支出中占比呈小幅上升趋势,预计2018年为2.48万亿。2)银行贷款:随着资管新规推进,表外融资政策环境趋紧,国内贷款在基建投资资金来源中的占比有望提升;随着政策边际宽松,银行对于基建项目的态度或趋于积极,保守假设2018年新增贷款中16%用于基建,则用于基建的新增贷款约2.31万亿元。3)利用外资:占比较小且近年来规模变化有限,预计2018年贡献300亿资金增量。4)其他资金来源:在基建投资资金来源中占比稳定在7%-9%,预计2018年贡献1.06万亿。
    社融和基建投资Q4望加速好转,行情逐步进入新签订单与业绩好转的基本面催化阶段,基建补短板看好铁路/城轨/西部公路/生态环保,推荐铁路央企/基建设计/地方路桥国企/民营PPP生态四主线。1)铁路央企推荐中国铁建/中国中铁/中国交建/中国化学/中国建筑;2)基建设计推荐苏交科/中设集团,受益设研院/勘设股份;3)地方路桥国企推荐山东路桥,受益四川路桥;4)民营PPP生态推荐龙元建设/文科园林,受益岭南股份/东珠生态。
    风险提示:政策面边际宽松不及预期。

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