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2011近100万资金，加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易，每天来回交易额平均在200万， 佣金千1，每天贡献佣金2000元，一年250个交易日， 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金，这里还没算8.35%的高融资利率，几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
后来股灾加上行情不好，多次请求原券商调低佣金而不得，同时券商也根本没有服务，更没有提示融资高风险情况，回头细想，券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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核电行业领军者，首次覆盖给予“买入”评级
公司核电装机容量占国内核电的半壁江山，截止2019年6月底，公司共有21台机组投入商运，控股总装机容量达1909万千瓦，随着福清核电5/6号、田湾核电5/6号等相继投运，经营性现金流将逐步得到大幅改善。我们预计公司2019~21年有望实现归母净利润49.0/52.9/57.5亿元。结合DCF估值方法与PE估值方法综合测算结果，给予公司目标价为6.14-7.08元/股，“买入”评级。
装机容量占国内半壁江山，股权激励彰显信心
截至2019年中，公司共21台机组投入商运，控股总装机容量1909万千瓦，全国占比42%。目前在建核电机组预计于2020-24年相继投运，将新增装机639万千瓦。公司近三年ROE稳定在10%以上，分红比例在37%-40%之间，并于2018年12月推出股权激励草案，2021-23年分3批匀速生效，生效的前一财年ROE分别不低于9.5%/9.8%/10.4%，同时营收三年复合增长率不低于13%，行权价5.21元/股。1H19经营性现金净流入146亿元（同比+36%），随着项目陆续投产，我们认为经营性现金流将逐步得到大幅改善，若分红比例提升，投资价值将相当可观。
折旧政策谨慎，潜在盈利空间可观
目前二/三代核电站设计寿命为40/60年，公司平均折旧年限24.4年（我们基于18年综合折旧率测算），若假设公司综合折旧率与中广核一致，则公司16-18年营业成本将下行16.2/13.4/25.5亿元，驱动16-18年净利润增长14.2/11.4/21.8亿元，分别增厚18%/14%/25%。此外，核电运营中后期，固定资产折旧完毕，营业成本显着缩小，核电盈利能力将更为突出。
核电综合优势突出，伴随三代核电重启，行业迎来快速发展期
核电优势突出：1）自主：我国核电体系完善，技术自主可控；2）经济：根据大唐集团科学技术研究院测算，18年核电平准化度电成本0.33元/度，仅高于水电；3）环保：SO2等污染物零排放；4）稳定：主要为基荷运行，18年利用小时达7184。我国核电利用水平低于世界均值，根据Wind数据，2018年全球核电装机/总装机、核电发电量/总发电量分别为7%/10%，我国仅为2%/4%。目前我国三代核电成型，考虑到相关审批曾一度停滞，在能源安全+能源结构转型双约束之下，未来核电推进力度有望加码。
公司估值：每股目标价6.14-7.08元
基于对中国核电经营数据及财务数据的拆分，预计公司2019~21年有望实现归母净利润49.0/52.9/57.5亿元，分别同比增长3.4%/7.9%/8.8%，对应EPS为0.31/0.34/0.37元。结合DCF估值方法与PE估值方法综合测算结果，我们给予公司目标价为6.14-7.08元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：项目投产不及预期，电价下行&补贴下滑风险，贸易摩擦风险。
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公司是老牌水表厂商，产品全面销售广泛
主营业务为机械水表与智能水表，产品涵盖大、小口径全系列民用、工业用冷、热水表共600 多种型号，销售覆盖全球80 多个国家和地区，是国内乃至全球重要的水表生产商之一。通过持续的自主研发加技术合作，公司积累了丰富的技术经验和工艺经验，获百项专利授权，负责起草或参与多部国家及行业内部标准，是水表行业的领军企业。
机械水表与智能水表齐头并进，销售规模与ROE 均保持行业最高
公司发布2019 年业绩预告，预计实现归母净利润为2.06~2.33 亿元，同比增加50%~70%；预计实现扣非净利润为1.84~2.06 亿元，同比增加40%~60%。
公司2017-2019 前三季度分别实现营收8.14/10.29/9.13 亿元，同比变化-1.46%/26.42%/26.21%。其中2018 年智能水表实现收入4.06 亿元（+68.99%），智能水表收入占比从2017 年的29.48%提升至2018 年的39.41%。公司正由以传统机械水表为主的局面，转变为机械、智能水表齐头并进的格局。公司2019 年前三季度毛利率达34.82%；净资产收益率11.54%，显着高于行业平均水平。
智能水表市场需求稳定增长，未来市场空间达百亿
受城镇化推进、一户一表政策的逐渐落实，全国水表保有量将稳步增加，同时随着智慧水务的全面推行，智能水表渗透率也将逐步提升，因此智能水表未来市场空间广阔。据我们推算，2017 年初全国存量水表约在2.67-3.02 亿台范围内，若2020/2021/2022 年智能水表渗透率达到35%/40%/45%，智能水表需求量分别为1900/2050/2150 万台，其市场空间至少可达57/62/65 亿元。
作为水表行业龙头，首次给予推荐评级
公司募投405 万台智能水表达产后，将为营收贡献较大增量，且智能水表毛利率一般高于机械水表，可为净利润带来积极影响。我们预计2019-2021 年 EPS 分别为1.41/1.83/2.21 元，PE 为20/15/13 倍，首次给予“推荐”评级。
风险提示：一户一表推进不及预期、智能水表普及低于预期。
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一边是转让房地产项目，另一边则签署场地租赁协议以发展影院业务，嘉凯城在“一出一进”间，悄然加速着业务的转型。
11月13日，嘉凯城发布公告称，其拟与恒大地产集团有限公司（以下简称“恒大地产”）及其下属子公司签订若干《租赁合同》，向恒大地产及其下属子公司租赁若干场地作为公司开设部分影城的营业场所。截至公告披露日，公司尚未发生上述关联交易，预计2019年度将发生的上述关联交易金额不超过4000万元。
值得注意的是，恒大地产为嘉凯城控股股东凯隆置业的控股子公司。嘉凯城向恒大地产及其下属子公司租赁场地并支付租赁费用构成关联交易。
据悉，场地租金将按照固定租金与净票房收入分成两者孰高确定。其中，固定租金金额和净票房收入分成比例将参照影院所在地及同行业情况，依据市场化原则确定。
对此上述合同，嘉凯城方面表示，主要是为了发展培育第二主业，进入前景良好的院线行业，计划向恒大地产及其下属子公司租赁营业场地以作为公司开设部分影城的场所。
而此前，嘉凯城已收购北京明星时代影院投资有限公司100%和艾美（北京）影院投资有限公司100%股权，明确进入院线细分领域的目标。
同时，嘉凯城还公告称，因院线发展需要，为购买电影设备而向民生金融租赁通过融资租赁形式融资金额不超过9亿元，同意公司为互联网科技就上述融资事项的全部义务和责任提供连带责任保证，担保金额不超过9亿元。
实际上，自恒大入主嘉凯城后，嘉凯城便开启了转型之路。
就在嘉凯城宣布租赁恒大的营业场地发展影院业务前不久，公司刚刚向万科出售了5个地产项目公司。
据嘉凯城公告显示，嘉凯城集团及其子公司以整体挂牌底价3.55亿元的价格，通过浙江产权交易所公开挂牌转让杭州嘉凯城滨虹房地产开发有限公司100%股权、杭州名城博园置业有限公司100%股权、诸暨嘉凯城房地产开发有限公司100%股权、重庆华葡房地产开发有限公司100%股权、张家港嘉凯城房地产开发有限公司75%股权，最终被万科旗下的杭州锦蓝置业以3.55亿元竞得。
嘉凯城表示，公司根据住宅业务发展战略转让标的公司股权，进一步加快存量去化、增强流动性，有利于公司集中精力发展第二主业，从而更好地推动公司长远发展。如按照设定的挂牌条件成功转让，与受让方完成全部交易，收回全部款项，将为公司下一步发展提供了较为雄厚的资金储备，并将对公司现金流产生积极影响。
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三江购物(601116)7月23日晚间发布业绩快报，公司2018年上半年营业收入20.8亿元，同比增长7.9%；净利润5694万元，同比下滑13.8%。报告期内，业绩下滑主要是公司创新店业务开拓前期投入较大，以及公司上半年授予第二期员工持股计划购股金支出。
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核心观点
事项：公司发布18年业绩快报，预计2018年实现营业收入43.68亿元、同增13.5%，归母净利润6.42亿元、同增27.9%，扣非净利润6.25亿元、同增28.3%，EPS为1.56元。预计Q4实现营收11.03亿元、同增14.7%，归母净利1.54亿元、同增24.3%，扣非净利1.5亿元、同增22.5%。
下半年开店加速，Q4收入略超预期。预计18年门店数在9900家左右，净增900家左右，同店保持3-5%的增速。去年处于开店策略调整期，由"跑马圈地"向"开好店、多开店"转变，H1开店速度有所放缓，经过快速调整，H2开店加速，Q4收入增长14.7%，略超市场预期。随着战略调整到位及海外稳步扩张，预计19年公司净增门店在1000家左右，对应收入增速超过10%。
Q4鸭副价格有所下降，19年成本压力有所缓解。公司前五大品类为鸭脖、鸭掌、鸭锁骨、鸭翅、鸭头，其中鸭脖收入占比保持30%以上。近几年鸭脖价格保持下行，18年鸭脖价格降幅有所收窄，其他鸭副价格上行，导致18H2毛利率承压。18年11月中下旬鸭副价格下行，目前尚处于下行阶段，公司积极进行备货，以降低成本，19年原料成本压力有所缓解，毛利率有望提升。
短中期开店速度保持稳健，长期看好平台资源整合。短中期来看，每年新增800-1200家门店有望持续，成熟门店盈利保持平稳，新店逐步贡献收入，另外产品提价、口味与品类丰富、周期性门店升级、服务改善等因素可优化同店质量，提高收入弹性。长期来看，公司具备强大的平台资源整合能力--门店网络、加盟商资源、物流配送能力、全国化工厂等。公司成长逻辑清晰，未来业绩再上台阶可期。
盈利预测与投资建议。公司作为休闲卤制品龙头，渠道、产能、规模优势明显，门店扩张和内生增长将增厚公司业绩。我们预计18-20营收入增速为13.5%/12.0%/11.5%，净利润增速为27.9%/21.6%/20.2%，EPS为1.56/1.90/2.29元，对应PE为24/20/16X，维持"推荐"评级。
风险提示：开店速度不及预期，同店增速受宏观经济影响，鸭副价格上涨，食品安全问题。
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本周(9月10日-9月14日)银行板块上涨0.01%,沪深300指数下跌1.08%。个股方面,本周涨幅排名前三的是常熟银行、成都银行和农业银行,涨跌幅分别为:+2.15%、+1.25%、+1.11%;涨幅排名最后的三名分别是中信银行、平安银行和杭州银行,涨跌幅分别为:-2.06%、-1.70%、-1.67%。
银行信贷规模进一步扩大,推动业绩稳定增长。8月份社融增量1.52万亿元中,有1.31万亿是新增人民币贷款,占社融增量的86%,同比多增1634万亿。表外融资中,委托贷款、信托贷款均有所减少,但降幅有所缩窄。直接融资中,债券融资为3376亿元,同比增加2239亿元,是社融增长的重要原因。新增人民币贷款中,票据融资增长较多,企业短期贷款有所下降。国有大行对今年信贷额度也有所上调,多家银行实行资本补充计划(定增、优先股、可转债、二级资本债等),规模因素将是银行业绩攀升的重要助力。8月份新增1.09万亿元存款中,非金融公司存款增加6139亿元,但非银金融机构存款减少2211亿元。新增存款同比少增2700亿元,下半年银行存款规模扩张存在一定压力。
房贷利率持续上涨,息差展望平稳乐观。8月全国首套房贷平均利率上调至5.69%,较基准利率上浮16%,进一步提升净息差,确立业绩平稳改善的趋势。上半年末,银行净息差为2.12%(Q1:2.08%),净利润同比增长6.37%。另外,本周央行发布报告称,三季度银行盈利指数为66.9%,环比降低0.1个百分点。
不良率攀升制约行业估值,但银行股抗跌属性明显。商业银行不良率Q2:1.86%(Q1:1.74%),资产质量受去杠杆政策影响下降。但是上市银行资产质量明显优化,不良率持续下滑,不良贷款偏离度逐渐下降,不良确认标准愈加严格;上市银行拨备计提充足,风险抵补能力较强。银行资产质量问题陆续暴露,影响行业估值,但整体行情波动较大时,银行股抗跌优势显现。
投资建议:继续维持银行板块“中性”评级,不过可以关注超跌的低估值银行股机会。关注长期发展潜力大的平安银行、招商银行。
风险提示:严监管的政策风险;信用风险;市场风险。股票交易佣金
乐视网开盘涨停，此前恒大健康与贾跃亭控制的FF达成了重组协议。
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证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计，截至今日上午收盘，上证综指2564.24点，收于半年线之下，涨跌幅-0.15%，A股总成交额为1215.39亿元。到目前为止今日有8只A股价格突破了半年线，其中乖离率较大的个股有美联新材、上海银行、建设银行等，乖离率分别为1.92%、1.38%、0.81%；安徽合力、家家悦、美尚生态等个股乖离率小，刚刚站上半年线。
10月16日突破半年线个股乖离率排名
证券代码 证券简称 今日涨跌幅（%） 今日换手率（%） 半年线（元） 最新价（元） 乖离率（%）
300586 美联新材 2.78 39.12 12.32 12.56 1.92
601229 上海银行 1.54 0.19 11.08 11.23 1.38
601939 建设银行 1.03 0.59 6.82 6.88 0.81
600917 重庆燃气 1.50 0.25 7.39 7.45 0.76
600016 民生银行 1.50 0.09 6.08 6.10 0.39
300495 美尚生态 0.23 2.54 13.02 13.06 0.33
603708 家家悦 1.23 0.51 22.13 22.17 0.17
600761 安徽合力 2.06 0.27 9.39 9.40 0.14股票交易佣金
维持增持。业绩预增10.2%-19.9%超预期，订单回暖，股权激励彰显信心，望受益国改，估值低/仓位低，上调2018/19/20年EPS0.90/0.99/1.10元(原0.86/0.94/1.03元)，增速15%/10%/10%。考虑行业估值下移，维持目标价7.32元，对应2018年8倍PE，增持。
Q4业绩明显提速，或受益于项目进度加快/毛利率攀升。公司预计2018年归母净利363-395亿，增速10.2%-19.9%，扣非净利351-387亿，增速10.3%-21.6%；Q4单季净利同增26%-70%，增速较前三季度大幅提升(Q1-Q3单季增速15%/0%/5%)，我们认为系地产/基建业务营收增长提速，业务结构优化叠加公司加强管理致毛利率攀升所致。
11月订单回暖，对未来业绩形成支撑。1)2018年1-11月新签订单20778亿(+6%)，11月新签2541亿(+49%)，增速创2月来新高，为后续业绩提供有力支撑。2)分行业看，11月房建订单高增72%，基建增速10%在连续3个月负增长后转正(8-10月单月增速-20%/-61%/-58%)，经济下行压力加大背景下基建托底需求仍存，基建订单有望持续改善。
股权激励彰显信心，有望受益国改。1)综合实力强：公司为全球最大工程承包商+世界500强第24位+ENR全球业务第1+业内最高信用评级。2)12月21日公司第三期股权激励计划完成授予，向2081人授予6.0亿股(占比1.4%)，涉及人数、股数均超前两次，解锁要求条件为前一年ROE不低于13.5%、净利润三年复合增长率不低于9.5%，彰显了公司对未来发展的信心。3)公司入选国资委创建世界一流示范企业，可自主决策/综合运用混改/员工持股/股权激励等各项国改政策，望受益国改。4)估值低、仓位低：按照业绩预告中的业绩中枢计算，目前公司2018年PE仅6.3倍；2018Q3基金持仓占比0.9%，自2016年以来仅高于2018Q1。
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10日，上证指数失守2700点，下跌1.21%，报收2669.48点。创业板指数下跌2.41%，创本轮调整新低。两市量能继续萎缩，沪指成交金额仅1029亿元。
分析指出，市场底部区域情绪面复杂多变。不过近期积极因素却在不断增多，MSCI第二次上调A股纳入比例以及养老目标基金等长线资金陆续入市等。对于后市，以均衡配置应对震荡，从估值与未来业绩入手，自下而上挖掘个股超额收益。
科技股全线回调
从10日盘面看，两市除供气供热外，其余板块全线下跌，其中在7日（上周五）出现剧震的科技板块跌幅居前，半导体跌逾4%，通讯设备、软件服务跌幅近3%。
今年以来，科技股持续受到市场关注，中国软件、北方华创、长川科技、超图软件等细分领域龙头股在8月下旬以来创出阶段或历史新高。科技投资主题一度取代大消费成为场内资金首选的“避风港”。
然而在7日市场却风云突变，北方华创一度跌停，超图软件从盘中最高涨幅超6%到收盘下跌4.56%……
科技板块连续两个交易日大跌，一定程度上引发市场恐慌情绪，另一方面，此次回调是震荡还是行情终结？
“首先市场并不具备大跌基础，科技股回调引发谨慎情绪只是短暂市场行为。”一市场人士表示，沪指近期在2600点-2700点的底部区域整体构建较为扎实，虽然整体仍然保持在低位震荡态势，但从目前的估值、换手率、破净数等指标来看，A股已处于历史底部区域，向下空间不大。
“科技股杀跌，主要是受获利盘回吐导致的。其次，国际市场科技股大跌也影响了国内情绪。”开源证券分析师杨海表示。
安信证券表示，此次板块大跌是由强势股补跌引发的调整，与基本面无关，因此并不是板块行情的终结。站在当前时点，三季报即将到来，业绩将再度成为检验板块的试金石，紧抓“云计算+三季报向好”主线。
兴业证券指出，产业政策对计算机板块的支持仍在持续回暖。如在金融科技领域，自2018年9月1日至2020年12月31日，财政部、税务总局对金融机构向小型企业、微型企业和个体工商户发放小额贷款取得的利息收入免征增值税等。
2700点下方不悲观
10日，两市大跌再度引发市场二次探底预期，虽然市场各界人士普遍预计指数下行空间有限，但市场苦苦等不来像样反弹确实是不容忽视的问题。
“当前各项政策对股市友好，‘政策底’已经确定无疑，从‘政策底’到‘市场底’多少有些时滞。”国信证券分析师燕翔表示，展望9月份的市场行情，市场将慢慢从“政策底”向“市场底”转变，看好后续市场有一波像样反弹的机会。
燕翔进一步表示，主要原因有以下三点：一是从压制股市的内部因素来看，政策已经出现了明显的转向，特别是制约大盘的核心变量信用利差已经出现了持续回落的态势，“社融同比大幅回落”与“信用利差大幅飙升”这两座压制股市的大山将会被移去。二是外部环境出现好转。事件因素对股市的冲击作用正在减弱，而近期人民币汇率的企稳回升也将从稳定市场情绪及影响资金流动两方面对市场形成利好。三是市场基本面不差。从已经公布的上市公司2018年中报来看，上市公司整体的业绩增速仍然不错，ROE持续提高。
据统计数据显示，2018年二季度A股上市公司净利润累计同比增长14.6%，较一季度提升0.7个百分点，企业盈利能力有所改善。ROE方面，销售净利率的回升带动ROE持续改善，二季度全部A股ROE（TTM）升至11%，环比提高0.2%。
华鑫证券分析师汤峰表示，维持2700点下方不悲观，反而是值得布局的良好区域。毕竟对经济的过分悲观预期已经在指数上反应，但包括大基建政策的对冲以及市场流动性的边际宽松政策的推进均存在时滞效应，大概率将在9月、10月宏观经济指标上体现，而这些影响却被投资者忽视了。
但也有市场人士表示，当前的缩量窄幅波动类似2014年3-7月时。相比之下，这次窄幅震荡仍有可能持续一段时间。2014年3月-7月下旬市场整体低迷，上证综指在1974点-2146点之间波动，振幅、换手率、成交量均处历史相对低位。随着2014年7月市场对改革预期增强，风险偏好不断上升，2014年11月央行降息降准，市场向上突破并最终形成牛市。
自下而上挖掘个股
可以看到，当前诸多积极信号已经显现，有利于风险偏好提升，为后市反弹奠定基础。当前时点，投资者该如何布局？
中信建投策略分析师张玉龙表示，从中报数据看，周期行业延续高增长，食品饮料和医药平稳，TMT中计算机最优。当下均衡配置应对震荡，结合估值情况与未来业绩展望，自下而上挖掘个股超额收益。
财富证券分析师黄仁存表示，这个时点的A股大概率处在输时间不输钱的位置。因此，建议投资者长期不必悲观，重点是做好投资期限的匹配、选股及组合构建、风险控制等工作。在变化中把握“不变的均值回归规律”所带来的概率优势，陪伴优质企业成长，收获时间的回报。短期，在解禁压力相对较小、流动性边际宽松的9-11月，建议投资者坚持低估值原则，布局优质个股。
首创证券表示，短期内建议继续关注金融板块和周期类板块中建材、钢铁的修复性行情。一方面，金融板块、周期类板块的业绩与估值匹配度较高。受此前经济持续下行预期以及信用端持续紧缩的压制，金融板块及周期类板块持续走低，整体跌幅较大，估值水平回落至近两年的较底水平，处在历史10%以下的分位。而在最新发布的中报中，银行和保险板块上半年净利润增速分别为6.49%和31.2%，分别较一季度提高了0.9和0.4个百分点；建材、钢铁板块上半年均保持在100%以上的净利润增速，行业景气度较高。另一方面，随着信贷政策宽松趋势较为明朗以及传导到实体经济的路径逐步清晰，金融板块与周期类板块有望实现共振。尤其在积极的财政政策的配合下，基建领域投资增速的逐步回升，有望为金融板块和周期类板块提供较强的需求。中长期看，建议继续布局食品饮料、家电、医药、商贸零售这些弱周期性、现金流较为充裕、行业景气度较高的大消费板块以及处在政策风口的半导体、5G、人工智能等创新科技板块。股票交易佣金
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